投资要点:

近日,国家税务总局开发了增值税发票系统升级版电子发票系统,同时研究制定了与各地已推行的电子发票系统衔接改造方案,决定自2015年8月1日起在北京、上海、浙江和深圳开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作。

电子发票选型推进,打破市场对电子发票的认知。之前电子发票有两种模式,航天信息两种都在积极推进。一种是防伪税控系统升级版开具的电子发票,另一种是与京东、苏宁、一号店合作的电商版电子发票模式,市场普遍知晓的是电商版模式。航天信息是国税总局电子发票标准组的成员,此次确立电子发票标准模式要兼容防伪税控系统升级版和电商版企业端以及平台端服务,是电子发票标准组对航天信息两种模式的认可。

有利于防伪税控系统升级版推进,业绩增长可期。此次选型推进对航天信息具有两方面的意义,一方面将积极促进具有电子发票需求的企业使用防伪税控系统升级版,另一方面将有利于航天信息原有税控用户在出现电子发票需求时选择与航天信息合作。国税总局第73号公告明确要求防伪税控系统升级版将继续使用金税盘等税控设备,且需要航天信息等税务服务单位提供长期跟踪服务并收取服务费。防伪税控系统升级将是对航天信息用户量和设备销售运维业务的全面提升,有利于近几年的业绩增长。

电子发票客户抢占期,千万用户万人渠道助电子发票领军者起航。在选型推进后,电子发票企业工作重点就是争取更多企业,并为企业用户提供更多的增值服务。航天信息目前具有500万企业用户,在营改增和防伪税控系统升级版推进后用户量预计将达到千万级,且航天信息具有遍布全国超过万人的服务渠道,已经与京东等大电商达成战略合作协议,有利于航天信息在争取更多企业进行电子发票合作。而在涉财涉税涉金融的增值服务上,航天信息能力更远超其他电子发票企业,预计将成为电子发票领军者。

维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。维持“买入”评级。